民生证券股份有限公司邵将,郭雨蒙近期对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评：空悬再获海外定点，总成供货能力持续验证》，本报告对中鼎股份给出买入评级，当前股价为18.34元。中鼎股份(000887)事件概述：2022年8月22日
民生证券股份有限公司邵将,郭雨蒙近期对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评：空悬再获海外定点，总成供货能力持续验证》，本报告对中鼎股份给出买入评级，当前股价为18.34元。
中鼎股份(000887)
事件概述： 2022 年 8 月 22 日，公司公告，中鼎股份子公司 AMK 成为欧洲某知名汽车制造商空气悬挂系统总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为 7年，单车价值约为 9000 元，生命周期总金额约为 1.8 亿元。
海外空悬订单落地，公司总成供货能力持续验证
空悬技术壁垒高，目前全球市场空悬供应商仍然以大陆、威巴克和 AMK 为主。 AMK 为全球第三大空气悬挂供应商，公司 2016 年收购 AMK 切入空气悬架核心赛道，现已掌握供给单元和控制程序核心技术，跻身全球空悬头部阵列。2021 年公司空悬业务毛利率提升至 16.81%，同比+4.75Pcts，AMK 非空悬核心业务剥离初现成效，盈利能力显著改善。此次获得欧洲某知名汽车制造商 1.8亿元空气悬挂系统总成产品定点，是公司在空悬领域总成能力的有力背书，表明：1）公司海外客户持续拓展，空悬海外营收有望持续稳步增长。公司空悬海外客户主要为沃尔沃、戴姆勒、特斯拉和捷豹路虎等，客户结构优质，2021 年公司空悬海外营收达 6.03 亿元，随着海外客户结构持续优化，公司海外空悬业务营收有望稳步增长；2）空悬总成能力持续强化，公司核心竞争力持续加强。集成趋势下，空悬系统零部件自产化率高的企业将获得高份额，相较国内其他企业，中鼎布局较广、进度较快，空气悬架总成供货能力持续验证。总成化研发和深度国产化将进一步助力公司快速拓展国内市场，空悬国产化迎来高速增长。
智能底盘业务在手订单超 211 亿，量价齐升驱动公司业绩估值“戴维斯双击”公司传统汽车减震密封橡胶业务单车价值量仅几百元，智能底盘业务中空悬、底盘轻量化总成件及热管理管路总成单车价值量上万元，智能底盘业务单车价值量显著提升。当前公司传统业务营收已跻身全球零部件百强，规模化带来成本优势、优质的客户结构，以及对海外先进技术的深度吸收国产化，为公司提供稳定的现金流。公司以空悬为核心加速布局智能底盘战略，通过高质量并购掌握核心技术，反向投资实现国产化，具备先发优势，有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场，成为全球汽车电子零部件龙头。截至目前，公司公告的智能底盘累计国内定点项目总额达 211.38 亿元，其中热管理 59.89 亿元，轻量化 96.89 亿元，增量业务量价齐升，驱动公司业绩及估值齐增。
投资建议： 预计公司 2022-2024 年实现营收 138.07/150.16/165.98 亿元，实现归母净利润 11.84/13.92/15.59 亿元，当前市值对应 2022-2024 年 PE 为22/18/16 倍。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进，作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.11亿，根据现价换算的预测PE为21.83。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中鼎股份（000887）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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